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編譯盧永山／特譯

歐債危機遲遲未能解決，投資人不僅不敢碰在歐豬五國曝險部位高的歐洲銀行股，現在連高信評國家的公債也退避三舍。而挪威和瑞典因為負債輕，所發行的公債已成為投資人的最愛，加上銀行業在歐豬五國的曝險部位低，資金水位高，因此放款業務大幅成長。

挪威和瑞典的信評都是AAA級，財政相當穩健，挪威甚至有預算盈餘，瑞典的負債占GDP比也僅36.3％。相較之下，今年歐元區成員國的平均負債占GDP比達88％。

由於兩國的負債輕，所發行的公債備受投資人青睞。例如，根據瑞典統計局的資料，截至9月為止，外國投資人持有瑞典克朗計價的瑞典公債金額增至3,810億克朗（564億美元），2009年為2,750億克朗。

斯德哥爾摩DnB茲喘管理公司債券經理人凱克（Christer Kaeck）表示：「瑞典的信評是最高級的，當投資人想避險時，就想買進低殖利率的產品。對瑞典公債的需求預料將會增加，瑞典債務局為了確保未來的舉債需要，可趁此時發債。」

瑞典國家債務局債務管理部門主管歐勒佛森（Thomas Olofsson）日前表示，借錢給瑞典風險相當低，瑞典政府試圖發行長天期公債來保護自己。

瑞典政府上週宣布一項計畫，將把期限至少12年，最長可至30年的長天期公債發行金額增加五成，由近400億克朗增至600億克朗。瑞典30年公債殖利率僅2.07％，比德國的2.47％還低，美國則為3.07％。相較之下，法國為4.41％，義大利為7.45％，西班牙為6.77％。

加強監管 躲過歐債危機

此外，瑞典和挪威銀行業在1990年代的金融危機後，已進行過大整頓，政府也加強監管，因此躲過美國次貸和歐債危機。

奧斯陸Storebrand資產管理公司基金經理人佛尼斯（Espen Furnes）表示：「挪威和瑞典銀行業已避開所有黑洞，而且受惠於兩國強勁的經濟表現，在歐債危機肆虐之際，投資人將他們視為相對安全的天堂。」

奧斯陸DnB NOR銀行斯堪的納維亞半島企業放款部門主管拉葛瑞德（Anders Laegreid）表示：「斯堪的納維亞半島銀行業確實因資產品質好而受益，企業和投資人似乎更加信任北歐銀行業。」

航運業者Fairstar重運上週宣布與銀行業達成一項5年的聯貸計畫，參與的銀行包括DnB NOR和荷蘭ING集團及德國北部銀行（HSH Nordbank）。

Fairstar重運執行長阿德金斯（Philip Adkins）表示：「多數歐洲銀行已不再對企業放款，能對企業放款的銀行，是持續展現誠實和專業營運的銀行。」

根據彭博的資料，斯堪的納維亞半島的六大銀行今年對歐洲的放款占有率由去年的4.2％增至6.4％，半島上企業的貸款需求也上升，今年迄今對半島企業的放款金額暴增82％至524億歐元（707億美元），增幅高過對歐洲地區放款的13％。

四家具有最高股價有形資產比（price-to-tangible book value）的頂尖歐洲銀行中， 瑞典就佔了三家，挪威有一家。其中，瑞典北歐聯合銀行（Nordea Bank）的股價有形資產比為1.15，瑞典商業銀行（Svenska Handelsbanken）則為1.22，挪威DnB NOR為0.99。

而歐洲銀行業的股價有形資產比中位數為0.79，英國巴克萊集團為0.52，皇家蘇格蘭銀行為0.41，德國最大的德意志銀行為0.68，花旗集團0.61。